بنك اليابان يرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 1.25% بسبعة أصوات مقابل صوتين
رفع بنك اليابان في 18 سبتمبر هدف سعر الفائدة لليلة واحدة من نحو 1.0% إلى نحو 1.25%، وصوّت عضوان من أصل تسعة ضد القرار.
رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي في 18 سبتمبر 2026، فنقل التوجيه الخاص بسعر الإقراض بين البنوك لليلة واحدة غير المضمون من نحو 1.0% إلى نحو 1.25%. أُقرّ القرار بسبعة أصوات مقابل صوتين ويسري اعتبارًا من 24 سبتمبر. وفي سوق سكني تقوم أغلب ديونه العقارية على فائدة متغيرة مرتبطة بالطرف القصير من منحنى العائد، فإن ربع النقطة نفسه أقل أهمية من الخلاف الذي دار حوله بين العضوين المعارضين.
عضوان صوّتا ضد القرار واستندا إلى الرقم نفسه
صوّت أسادا تويتشيرو للإبقاء على التوجيه السابق، محتجًا بأن ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الأغذية الطازجة ظل أخيرًا دون 2 بالمئة، ومن ثم لا يمكن الجزم بأن الوضع الاقتصادي قوي. وعارضت ساتو أيانو كذلك، معتبرة أن تطورات الاقتصاد والأسعار لم تتسارع جوهريًا مقارنة بما سبق، وأن رفع سعر الفائدة في هذا السياق غير ملائم.
ويقف وصف البنك المركزي نفسه للتضخم بين الموقفين. يذكر البيان أن معدل الارتفاع السنوي لمؤشر أسعار المستهلك باستثناء الأغذية الطازجة يتصاعد باعتدال، لأن ضغط الأسعار في المعاملات بين الشركات بدأ ينتقل إلى أسعار المستهلك. وهذا تضخم يصل عبر سلسلة التوريد، لا عبر الأجور أو طلب الأسر. رأى سبعة أعضاء أن ذلك سبب كافٍ للتحرك، ولم يره اثنان كذلك.
ما قاله البنك عن الاقتصاد
يصف البيان الاقتصاد الياباني بأنه تعافى باعتدال، وإن ظهر بعض الضعف في جوانب منه، ويعود جزء من ذلك إلى أثر الوضع في الشرق الأوسط. وسمّى المجلس ثلاثة أمور يراقبها: الوضع في الشرق الأوسط، واتساع الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وتطورات أسعار الصرف.
الأمر الثالث هو الأوثق صلة بالعقار. ترتبط القروض العقارية اليابانية ذات الفائدة المتغيرة بسعر الفائدة التفضيلي قصير الأجل، وتحدده البنوك بالرجوع إلى سعر الفائدة الرئيسي، ولذلك يصل تحرك سعر الليلة الواحدة إلى إقراض الأسر أسرع وبصورة أكمل من تحرك الآجال الطويلة. أما منتجات الفائدة الثابتة المرتبطة بآجال أطول فتستجيب ببطء. خطوة مقدارها 25 نقطة أساس صغيرة أمام قرض مدته 35 عامًا، لكن سلسلة من هذه الخطوات ليست كذلك.
عقد من المكاسب اليابانية استعادته العملة
يسجّل صف اليابان لدينا سعر السوق الوطنية عند 3,307 دولارًا للمتر المربع وفق لقطة 14 سبتمبر 2026. والرقم مشتق لا منشور. فمسح مستخدمي برنامج Flat 35 الذي تجريه الوكالة اليابانية لتمويل الإسكان للسنة المالية 2025 يورد متوسط مبلغ شراء قدره 36,017,000 ين ومتوسط مساحة قدره 70.7 متر مربع للشقق المستعملة على مستوى البلاد، ونحن نقسم أحدهما على الآخر. هذه مبالغ فعلية مُصرَّح بها في طلبات التمويل العقاري، وليست أسعار عرض. ونضع الصف عند موثوقية متوسطة تحديدًا لأن النسبة حسابنا نحن لا حساب الوكالة.
خلال عشر سنوات ارتفع هذا السوق 35.0% بالين وتراجع 1.9% بالدولار. المالك الياباني يملك عقدًا من المكاسب، والمشتري الذي يحسب بالدولار لا يملك شيئًا منها. والفارق كله هو سعر الصرف الذي أدرجه المجلس ضمن المخاطر.
لا ننشر أي عائد إيجاري لليابان، والسبب مدوَّن في الصف بدل أن يختفي خلف خانة فارغة صامتة. لا تصدر أي جهة يابانية إيجارًا سكنيًا وطنيًا يمكن إقرانه بسعر وطني: فالمؤشرات الخاصة تصل إلى المناطق الحضرية الكبرى الثلاث أو إلى قائمة من المدن الكبيرة، ومسح سوق الإسكان الذي تجريه وزارة النقل لا يبلغ المستأجرين في القطاع الخاص إلا في تلك المناطق الثلاث. إقران سعر وطني بإيجار حضري ينتج عائدًا، لكنه عائد لا يصف عقارًا حقيقيًا. تبلغ درجة الفقاعة لدينا لليابان 67 ضمن النطاق المرتفع، وتبلغ تكاليف المعاملة الإجمالية 10.9%.
Sources: Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, 18 September 2026 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf; Bank of Japan, reference note to the September 2026 decision https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918b.pdf; Bank of Japan, amendment to the Complementary Deposit Facility terms https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/mpr260918b.pdf