Die Bank of Japan hob den Leitzins mit 7 zu 2 Stimmen auf 1,25 Prozent an
Die Bank of Japan hob am 18. September das Zielband für den Tagesgeldsatz von rund 1,0% auf rund 1,25% an. Zwei der neun Ratsmitglieder stimmten dagegen.
Die Bank of Japan hat am 18. September 2026 den Leitzins angehoben und die Vorgabe für den unbesicherten Tagesgeldsatz von rund 1,0% auf rund 1,25% verschoben. Der Beschluss fiel mit sieben zu zwei Stimmen und tritt am 24. September in Kraft. In einem Wohnungsmarkt, in dem der grösste Teil der Hypothekenschuld variabel verzinst ist und sich am kurzen Ende der Zinskurve orientiert, wiegt der Viertelpunkt selbst weniger schwer als der Streit, den die beiden Gegenstimmen darüber führten.
Zwei Mitglieder stimmten dagegen, beide mit derselben Zahl
ASADA Toichiro stimmte für die Beibehaltung der bisherigen Vorgabe. Solange der Anstieg des Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel zuletzt unter 2 Prozent liege, lasse sich nicht zwingend sagen, die Wirtschaftslage sei stark. SATO Ayano lehnte ebenfalls ab, mit der Begründung, die gegenwärtige Wirtschafts- und Preisentwicklung habe sich gegenüber zuvor nicht wesentlich beschleunigt und eine Leitzinserhöhung sei in dieser Lage nicht angemessen.
Die eigene Inflationsbeschreibung der Notenbank liegt zwischen beiden Positionen. Im Beschluss heisst es, der Vorjahresanstieg des Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel steige moderat, weil der Preisdruck aus Geschäften zwischen Unternehmen allmählich auf die Verbraucherpreise durchschlage. Das ist Inflation, die über die Lieferkette eintrifft, nicht über Löhne oder Haushaltsnachfrage. Sieben Mitglieder hielten das für ausreichend. Zwei nicht.
Was die Notenbank zur Konjunktur sagte
Der Beschluss beschreibt Japans Wirtschaft als moderat erholt, wobei teilweise Schwäche zu beobachten sei, unter anderem wegen der Lage im Nahen Osten. Der Rat nannte drei Punkte, die er beobachtet: die Lage im Nahen Osten, die Ausweitung der KI-bezogenen Nachfrage und die Entwicklung der Wechselkurse.
Der dritte Punkt hat die direkteste Verbindung zur Immobilie. Japanische variabel verzinste Hypotheken orientieren sich am kurzfristigen Prime Rate, den die Banken am Leitzins ausrichten. Eine Bewegung beim Tagesgeldsatz erreicht die Haushaltskredite deshalb schneller und vollständiger als eine Bewegung am langen Ende. Festzinsprodukte, die an längeren Laufzeiten hängen, reagieren träger. Ein Schritt von 25 Basispunkten ist gegenüber einem Darlehen mit 35 Jahren Laufzeit klein; eine Folge solcher Schritte ist es nicht.
Ein Jahrzehnt japanischer Gewinne, das die Währung zurückholte
Unsere Japan-Zeile bewertet den nationalen Markt mit 3 307 USD je Quadratmeter zum Stichtag 14. September 2026. Diese Zahl ist abgeleitet, nicht veröffentlicht. Die Flat-35-Nutzerbefragung der japanischen Wohnbaufinanzierungsagentur für das Geschäftsjahr 2025 weist einen durchschnittlichen Kaufbetrag von 36 017 000 Yen und eine durchschnittliche Wohnfläche von 70,7 Quadratmetern für gebrauchte Eigentumswohnungen im Landesdurchschnitt aus; wir teilen das eine durch das andere. Es handelt sich um in Kreditanträgen erklärte tatsächliche Kaufpreise, nicht um Angebotspreise. Wir führen die Zeile genau deshalb mit mittlerer Verlässlichkeit, weil das Verhältnis unsere Rechnung ist und nicht die der Agentur.
Über zehn Jahre liegt dieser Markt in Yen 35,0% im Plus und in Dollar 1,9% im Minus. Ein japanischer Eigentümer hält ein Jahrzehnt an Gewinnen. Ein in Dollar rechnender Käufer hält keine. Die Differenz ist vollständig der Wechselkurs, den der Rat als Risiko aufzählte.
Für Japan veröffentlichen wir keine Mietrendite, und der Grund steht in der Zeile statt hinter einer stummen leeren Zelle. Kein japanischer Herausgeber publiziert eine nationale Wohnmiete, die sich mit einem nationalen Preis paaren liesse: die privaten Indizes reichen bis zu den drei Ballungsräumen oder einer Liste von Grossstädten, und die Wohnungsmarktbefragung des Verkehrsministeriums erfasst private Mieter nur in den drei grossen Ballungsräumen. Ein nationaler Preis neben einer grossstädtischen Miete ergäbe eine Rendite, und diese Rendite beschriebe keine reale Immobilie. Unser Blasenwert für Japan liegt bei 67, im erhöhten Band, die gesamten Transaktionskosten bei 10,9%.
Sources: Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, 18 September 2026 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf; Bank of Japan, reference note to the September 2026 decision https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918b.pdf; Bank of Japan, amendment to the Complementary Deposit Facility terms https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/mpr260918b.pdf