La inflación subyacente de Japón subió al 1,8 % en julio y empuja al banco central hacia el 1,25 %
La inflación subyacente japonesa alcanzó el 1,8 % en julio y refuerza la opción de que el Banco de Japón pase del 1,0 % al 1,25 %, encareciendo la financiación inmobiliaria.
El índice de precios de consumo subyacente de Japón subió un 1,8 % interanual hasta julio de 2026, frente al 1,6 % de junio, en línea con la previsión mediana del mercado, según las cifras difundidas el 21 de agosto. El dato llega a menos de cuatro semanas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón del 17 y 18 de septiembre, en la que los economistas esperan que el consejo eleve el tipo oficial del 1,0 % al 1,25 %, el tipo de referencia a partir del cual los prestamistas japoneses fijan el precio del crédito nuevo.
El detalle bajo la cifra principal
Dos submedidas se movieron más que el titular. La inflación subyacente estricta, que excluye tanto alimentos como combustibles, escaló al 1,9 % desde el 1,7 % de junio. La inflación del sector servicios alcanzó el 1,2 %, frente al 1,1 %. Los servicios son el componente que el consejo vigila con mayor atención, porque es el canal por el que el crecimiento salarial interno —y no un shock de costes importados— se traslada a los precios de consumo.
El lado importado también aporta. Reuters informó de que las empresas están trasladando el encarecimiento de las importaciones derivado de un yen débil y de las tensiones en Oriente Medio. Frente a eso, la inflación subyacente lleva ya siete meses consecutivos por debajo del objetivo del 2 % del banco central, y la razón principal no es la debilidad de la demanda: las subvenciones públicas a los combustibles están conteniendo los precios de la energía. Se trata de un lastre estadístico con fecha de caducidad, y los economistas esperan que la inflación supere el 2 % en los próximos meses a medida que el encarecimiento de las materias primas se extienda por sectores.
Por qué 25 puntos básicos pesan aquí más de lo que sugiere la cifra
El Banco de Japón elevó el tipo oficial al 1,0 % en junio, máximo en 31 años. Durante la mayor parte de las tres últimas décadas, la vivienda japonesa se compró con un coste del dinero próximo a cero, de modo que la aritmética de la propiedad apalancada apenas se movía. Un paso al 1,25 % sería la segunda subida en tres meses, y es la dirección del recorrido, más que el nivel absoluto, lo que cambia el cálculo de quien modela una compra con un horizonte de cinco o diez años.
El lado de la rentabilidad deja menos margen que antes. En la última instantánea de mercado de Glopra, fechada el 17 de agosto de 2026, la vivienda japonesa promedia 2.950 dólares por metro cuadrado a escala nacional, con una rentabilidad bruta del alquiler del 4,34 %. Tokio, que absorbe el grueso de la compra extranjera, promedia 11.134 dólares por metro cuadrado con una rentabilidad bruta del 3,59 %. Una rentabilidad bruta por debajo del 4 % estrecha la distancia entre los ingresos por alquiler y el servicio de la deuda en cuanto el margen del prestamista se suma a un tipo de referencia al alza, y por eso la decisión de septiembre importa mucho más al comprador apalancado que al que paga al contado, a quien no le afecta.
Qué cambiaría el diagnóstico
La reunión de septiembre no está decidida. La inflación subyacente sigue por debajo del objetivo en la medida publicada, y un consejo que lleva dos años moviéndose con cautela puede permitirse esperar otro dato. El contraargumento es que la distorsión de las subvenciones adorna la cifra en ambos sentidos: si se recorta el apoyo a los combustibles, el índice general podría superar rápido el 2 % y haría más difícil justificar una pausa.
Para quien tenga una compra en Japón en marcha, las fechas prácticas son el 17 y 18 de septiembre para la decisión y la publicación del IPC del mes siguiente para confirmar si la tendencia de los servicios se mantuvo. Nada en los datos de julio obliga a mover ficha; simplemente elimina una de las razones para no hacerlo.
Sources: Reuters via The Star, 21 Aug 2026 https://www.thestar.com.my/business/business-news/2026/08/21/japan039s-core-inflation-accelerates-in-july-bolsters-case-for-rate-hike; Statistics Bureau of Japan, Consumer Price Index https://www.stat.go.jp/english/data/cpi/index.html