El Banco Nacional de Suiza mantiene su tipo de interés oficial en el 0% en septiembre de 2026
El Banco Nacional de Suiza dejó su tipo oficial en el 0% el 24 de septiembre de 2026 y prevé una inflación del 0,7% este año, del 0,8% en 2027 y del 0,8% en 2028.
El Banco Nacional de Suiza dejó su tipo de interés oficial sin cambios en el 0% en su evaluación de política monetaria del 24 de septiembre de 2026. La inflación de precios al consumo ha subido del 0,6% de mayo al 0,8% de agosto, y el banco prevé ahora un 0,7% para 2026, un 0,8% para 2027 y un 0,8% para 2028. Espera que la economía suiza crezca entre el 1,5% y el 2% este año y en torno al 1,5% en 2027.
Hay algo que esta publicación no hace: no menciona la vivienda. La evaluación es un documento puramente de tipos e inflación y no contiene ninguna afirmación sobre el crédito hipotecario ni sobre el inmueble residencial. La lectura inmobiliaria que sigue es, por tanto, nuestra, derivada del propio tipo y no de ninguna declaración del banco.
El cero es el precio de referencia del dinero hipotecario suizo
Un tipo oficial del 0% es el ancla bajo uno de los endeudamientos residenciales más baratos del mundo desarrollado. Con una inflación en el 0,8% y una previsión que la mantiene ahí dos años más, el banco no se ha dejado ninguna razón evidente para moverse, lo que equivale a decir que la política monetaria difícilmente encarecerá el crédito hipotecario suizo a corto plazo.
Para un propietario suizo eso es cómodo. Para un inversor internacional que compara mercados, es el dato que explica por qué las rentabilidades suizas tienen el aspecto que tienen, y la explicación no favorece a la rentabilidad.
La aritmética del rendimiento es inusualmente ajustada
Nuestra fila nacional suiza, en la instantánea del 22 de septiembre de 2026, recoge un precio de oferta de 9.468 USD por metro cuadrado para el segmento de apartamentos, convertido desde 7.719 francos suizos por metro cuadrado, con un rango publicado de 4.631 a 10.807 francos. El alquiler de oferta correspondiente, del mismo conjunto de datos, es de 23,30 USD por metro cuadrado y mes, convertido desde 19 francos. Esas dos cifras producen una rentabilidad bruta de aproximadamente el 3,0%, antes de cualquier coste, de cualquier desocupación y de cualquier impuesto.
Esa es la consecuencia práctica de un tipo cero aplicado durante años a la vivienda: los valores de capital se han pujado al alza contra alquileres que no pueden seguirlos, de modo que el rendimiento por renta se comprime. Nuestra tendencia de precios a doce meses para Suiza es del 4,5% en francos y del 1,2% una vez descontado el movimiento de divisa; los precios están un 18,8% por encima de hace cinco años y un 38,7% por encima de hace diez, y nuestra lectura de riesgo de burbuja es 73 sobre 100, en la banda elevada.
La cuestión del acceso llega antes que la del rendimiento
Suiza es además el mercado donde el primer problema de un comprador extranjero no es el retorno sino el permiso. Según las reglas de la Lex Koller, un no residente necesita autorización para adquirir vivienda, y las autorizaciones están limitadas por cantón y por finalidad. Esa restricción no ha cambiado con esta decisión de tipos y es la razón por la que la vivienda suiza se comporta menos como un activo negociado internacionalmente de lo que sugeriría su nivel de precios.
Donde la compra es posible, el lado de los costes es inusualmente amable. Los costes de transacción alcanzan el 6,1% del precio, bajos para Europa occidental, y el impuesto efectivo sobre el rendimiento del alquiler de un no residente ronda el 5,6%, entre los más bajos que registramos en cualquier lugar. Nuestro nivel de confianza para la fila suiza es medio, porque el par de precio y alquiler procede de un único editor nacional de servicios inmobiliarios y no de una oficina estadística, aunque ambos lados del par vengan del mismo conjunto de datos y del mismo segmento.
Sources: Swiss National Bank, Monetary policy assessment of 24 September 2026, press release https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases-restricted/pre_20260924
Market data: Switzerland