La BCE relève ses taux directeurs à 2,50 % en septembre, deuxième hausse en trois mois

La BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base le 10 septembre 2026. Le taux de dépôt atteint 2,50 % le 16 septembre et renchérit le crédit immobilier.

Le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base le 10 septembre 2026. À partir du 16 septembre, le taux de la facilité de dépôt s'établit à 2,50 %, celui des opérations principales de refinancement à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %. Il s'agit de la deuxième hausse de l'année : le taux de dépôt était déjà passé de 2,00 % à 2,25 % avec effet au 17 juin 2026, ce qui porte le prix de la monnaie centrale dans la zone euro 50 points de base au-dessus de son niveau du printemps.

La cause tient à l'énergie, pas au logement

Le communiqué est explicite sur le facteur déterminant. « Le conflit au Proche-Orient continue de générer des pressions inflationnistes, et l'inflation devrait rester nettement supérieure à la cible pendant une période prolongée », indique le Conseil, qui répète son approche dépendante des données, réunion par réunion, sans s'engager sur une trajectoire.

Les projections de septembre établies par les services placent l'inflation totale à 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. L'inflation sous-jacente est attendue à 2,5 %, 2,6 % et 2,3 % sur les mêmes trois années. Ce profil mérite un second regard : en 2027, la mesure sous-jacente dépasse la mesure totale, ce qui se produit lorsqu'un choc de prix d'origine énergétique s'estompe plus vite que la pression intérieure qu'il a déjà transmise aux salaires et aux services. La croissance est projetée à 0,9 % cette année, 1,4 % en 2027 et 1,5 % en 2028.

Comment un mouvement de taux atteint un ménage

Un taux de dépôt n'est pas un taux hypothécaire, et les deux ne bougent pas d'un pour un. La transmission passe par la formation des prix sur le marché monétaire et des swaps, laquelle alimente les fixings de l'Euribor auxquels sont généralement indexés les prêts à taux variable en Espagne, au Portugal, en Italie et en Irlande, ainsi que la courbe de swaps servant de référence aux nouvelles offres à taux fixe. Comme la plupart des contrats indexés sur l'Euribor se révisent tous les six ou douze mois, une décision prise en septembre 2026 n'atteindra une large part des budgets des ménages qu'au cours de 2027. Les emprunteurs déjà engagés sur de longs taux fixes ne sont concernés qu'au moment de refinancer.

Où le coussin est le plus mince, dans nos propres chiffres

L'instantané Glopra daté du 7 septembre 2026 montre à quel point une année à 50 points de base se répartit différemment au sein de l'union monétaire. Les rendements locatifs bruts vont de 6,61 % en Italie et 5,97 % aux Pays-Bas jusqu'à 3,92 % à Malte, 3,82 % en Autriche et 3,42 % en Allemagne. Plus le rendement brut est mince, moins il reste d'écart entre ce qu'un bien rapporte avant charges et ce que coûte son financement : l'Allemagne et l'Autriche occupent l'extrémité étroite de cette fourchette.

La dynamique des prix diverge tout aussi nettement. Notre variation annuelle enregistrée atteint 17,8 % pour le Portugal et 12,8 % pour l'Espagne, contre 4,2 % pour l'Autriche, 1,4 % pour l'Allemagne et 0,1 % pour la France. Le Portugal affiche un score Bubble Risk de 84, seule lecture de notre ensemble européen à se situer dans la bande haute. Un marché qui progresse à deux chiffres sur un rendement brut de 4,29 %, comme le Portugal, dispose de moins de capacité d'absorption face à un taux d'actualisation plus élevé qu'un marché croissant de 1,4 % pour un rendement comparable. Rien de tout cela ne constitue une recommandation, et l'écart entre brut et net compte autant que le chiffre de une : les frais de transaction complets, dans notre cas standardisé, s'élèvent à 15,3 % en Espagne, 14,0 % en Italie et 12,3 % en Allemagne.

Sources: European Central Bank, Monetary policy decisions, 10 September 2026 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260910~314e508016.en.html; European Central Bank, Key ECB interest rates https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html