La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25%, par sept voix contre deux
La Banque du Japon a porté le 18 septembre l'objectif du taux au jour le jour d'environ 1,0% à environ 1,25%. Deux des neuf membres du conseil ont voté contre.
La Banque du Japon a relevé son taux directeur le 18 septembre 2026, portant l'objectif du taux interbancaire au jour le jour non garanti d'environ 1,0% à environ 1,25%. La décision a été adoptée par sept voix contre deux et entre en vigueur le 24 septembre. Sur un marché du logement où l'essentiel de la dette hypothécaire est à taux variable et s'indexe sur le segment court de la courbe, le quart de point compte moins que le désaccord exprimé par les deux voix contraires.
Deux membres ont voté contre, tous deux en citant le même chiffre
ASADA Toichiro s'est prononcé pour le maintien de l'objectif précédent : la hausse de l'indice des prix à la consommation hors produits frais restant récemment inférieure à 2 pour cent, on ne pouvait pas nécessairement dire que la situation économique était solide. SATO Ayano s'y est également opposée, estimant que l'évolution économique et celle des prix ne s'étaient pas sensiblement accélérées par rapport à la période antérieure et que, dans ce contexte, un relèvement du taux directeur n'était pas approprié.
La description que la banque centrale donne de l'inflation se situe entre les deux. Le communiqué indique que la progression sur un an de l'indice des prix à la consommation hors produits frais augmente modérément, la pression sur les prix dans les transactions entre entreprises commençant à se répercuter sur les prix à la consommation. C'est une inflation qui arrive par la chaîne d'approvisionnement, non par les salaires ni par la demande des ménages. Sept membres y ont vu un motif suffisant. Deux non.
Ce que la banque centrale a dit de la conjoncture
Le communiqué décrit une économie japonaise en reprise modérée, malgré une certaine faiblesse par endroits, due en partie à l'impact de la situation au Moyen-Orient. Le conseil a nommé trois points de vigilance : la situation au Moyen-Orient, l'expansion de la demande liée à l'intelligence artificielle et l'évolution des taux de change.
Le troisième est celui qui touche le plus directement l'immobilier. Les prêts immobiliers japonais à taux variable sont indexés sur le taux de base à court terme, que les banques calent sur le taux directeur : un mouvement du taux au jour le jour atteint donc le crédit des ménages plus vite et plus complètement qu'un mouvement sur les maturités longues. Les produits à taux fixe, indexés sur des échéances plus lointaines, réagissent avec retard. Un pas de 25 points de base reste modeste face à un prêt de 35 ans ; une série de pas ne l'est plus.
Une décennie de gains japonais reprise par la devise
Notre ligne Japon valorise le marché national à 3 307 USD le mètre carré au relevé du 14 septembre 2026. Ce chiffre est dérivé et non publié. L'enquête auprès des utilisateurs du dispositif Flat 35 menée par l'agence japonaise de financement du logement pour l'exercice 2025 fait état d'un montant d'achat moyen de 36 017 000 yens et d'une surface moyenne de 70,7 mètres carrés pour les appartements anciens à l'échelle nationale, et nous divisons l'un par l'autre. Ce sont des montants réellement déclarés dans des demandes de prêt, non des prix affichés. Nous classons la ligne en fiabilité moyenne précisément parce que le rapport est notre calcul et non celui de l'agence.
Sur dix ans, ce marché progresse de 35,0% en yens et recule de 1,9% en dollars. Un propriétaire japonais détient une décennie de gains. Un acheteur qui compte en dollars n'en détient aucune. L'écart tout entier tient au taux de change que le conseil a rangé parmi les risques.
Nous ne publions aucun rendement locatif pour le Japon, et la raison figure dans la ligne plutôt que derrière une case vide. Aucun éditeur japonais ne publie de loyer résidentiel national appariable à un prix national : les indices privés couvrent les trois grandes régions métropolitaines ou une liste de grandes villes, et l'enquête du ministère des transports sur le marché du logement n'atteint les locataires du parc privé que dans ces trois régions. Apparier un prix national à un loyer métropolitain donnerait un rendement, et ce rendement ne décrirait aucun bien réel. Notre score de bulle pour le Japon est de 67, dans la bande élevée, et les frais de transaction complets atteignent 10,9%.
Sources: Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, 18 September 2026 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf; Bank of Japan, reference note to the September 2026 decision https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918b.pdf; Bank of Japan, amendment to the Complementary Deposit Facility terms https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/mpr260918b.pdf