La Turquie maintient son taux directeur à 37% pour la cinquième fois, les prix réels du logement continuent de baisser
La banque centrale turque a laissé son taux repo à une semaine à 37% le 10 septembre 2026, cinquième pause. Son indice montre des prix en recul réel de 5,1%.
La Banque centrale de la République de Türkiye a maintenu son taux directeur à 37% le 10 septembre 2026, cinquième réunion consécutive sans mouvement depuis l'abaissement à ce niveau le 23 janvier. Le taux de prêt au jour le jour est resté à 40% et le taux de dépôt au jour le jour à 35,5%. Pour qui suit l'immobilier turc, le chiffre le plus parlant était toutefois tombé trois semaines plus tôt : l'indice des prix du logement de la banque centrale a progressé de 25,0% sur douze mois en juillet, et reculé de 5,1% une fois l'inflation neutralisée.
Une pause à biais restrictif
Le communiqué du comité est bref et inhabituellement net sur la direction. Les chiffres récents d'inflation et les indicateurs avancés suggèrent, selon lui, que la tendance sous-jacente de l'inflation ralentit, mais les prix de l'énergie, élevés du fait de développements géopolitiques, font peser des risques haussiers. L'orientation restrictive sera maintenue jusqu'à la stabilité des prix et, en cas de détérioration significative et persistante des perspectives d'inflation, le comité durcira sa position. Si les marchés du crédit et des dépôts évoluent de façon imprévue, les outils macroprudentiels restent disponibles. La cible d'inflation à moyen terme demeure à 5%. L'institut statistique turc a publié le 3 septembre une inflation annuelle de 31,51% en août, avec une hausse mensuelle de 1,84%.
Hausse nominale, érosion réelle
L'indice des prix du logement de la TCMB s'établissait en juillet à 234,8 points sur une base 2023 = 100, en hausse de 1,5% sur un mois et de 25,0% sur un an en nominal, mais en baisse de 5,1% en réel. Les trois plus grandes villes ont divergé. Istanbul, à 222,5 points, gagne 27,7% sur un an et 2,7% sur un mois. Ankara, à 261,3 points, progresse de 26,6% et de 2,2%. Izmir, à 224,0 points, avance de 23,1% sur un an mais cède 0,5% sur un mois, seule baisse mensuelle des trois. Une précision méthodologique s'impose : l'indice repose sur des expertises hypothécaires et non sur des prix de transaction enregistrés ; il suit donc la valeur que les prêteurs attribuent aux logements.
Une question, trois réponses
Les données de marché de Glopra pour la Turquie, dans l'instantané du 7 septembre 2026, donnent une moyenne nationale de 1 076 dollars le mètre carré, un rendement locatif brut de 7,32%, un ratio prix-revenu de 6,58, des coûts de transaction de 8,7% et un taux effectif d'imposition des loyers pour non-résidents d'environ 18,4%. Le risque de bulle s'établit à 60, dans la bande élevée. Istanbul est plus chère, à 1 340 dollars le mètre carré, et rend davantage, 8,17%.
C'est la devise qui rend l'exercice intéressant. Mesuré en dollars, ce même marché national progresse de 6,2% sur douze mois et non de 25%, la livre ayant perdu environ 15% face au dollar sur la période. La question de savoir si le logement turc a renchéri admet donc trois réponses défendables selon l'étalon retenu : 25,0% en livres, moins 5,1% en pouvoir d'achat réel, 6,2% en dollars. Un acheteur qui gagne en euros ou en dollars est exposé aux trois en même temps.
La suite du calendrier
Le compte rendu de la réunion de septembre paraît le 17 septembre et la prochaine décision de taux tombe le 22 octobre. Avec un taux directeur figé et des prix réels en repli, le rendement courant du résidentiel turc repose aujourd'hui sur les loyers plutôt que sur la plus-value, et sur une devise qui joue depuis quelque temps contre les propriétaires étrangers.
Sources: CBRT https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/EN/TCMB+EN/Main+Menu/Announcements/Press+Releases/2026/ANO2026-38; TCMB Residential Property Price Index https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/8bbac42a-c854-4c58-8b0c-e7e55c35ec2d/KFE.pdf; TurkStat https://veriportali.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Tuketici-Fiyat-Endeksi-Agustos-2026