2,50%-ra emelte az irányadó kamatot az EKB szeptemberben — három hónap alatt a második emelés

Az EKB 2026. szeptember 10-én mindhárom irányadó kamatát 25 bázisponttal emelte. A betéti kamat szeptember 16-tól 2,50%, ami átárazza az eurózóna jelzáloghiteleit.

Az Európai Központi Bank Kormányzótanácsa 2026. szeptember 10-én mindhárom irányadó kamatát 25 bázisponttal emelte. Szeptember 16-tól a betéti rendelkezésre állás kamata 2,50%, az irányadó refinanszírozási műveleteké 2,65%, az aktív oldali rendelkezésre állásé pedig 2,90%. Ez az idei év második emelése: a betéti kamat 2026. június 17-i hatállyal már 2,00%-ról 2,25%-ra lépett, így a jegybankpénz ára az euróövezetben 50 bázisponttal magasabb a tavaszinál.

Az ok az energia, nem az ingatlan

A döntést kísérő közlemény egyértelműen fogalmaz a mozgatórugóról. „A közel-keleti konfliktus továbbra is inflációs nyomást generál, és az infláció hosszabb ideig jóval a cél felett marad" — áll a Tanács szövegében, amely megismétli, hogy adatvezérelt, ülésről ülésre hozott megközelítést követ, és nem kötelezi el magát egyetlen pálya mellett sem.

A szeptemberi szakértői előrejelzés a teljes inflációt 2026-ban 3,0%-ra, 2027-ben 2,5%-ra, 2028-ban 2,1%-ra teszi. A maginfláció ugyanerre a három évre 2,5%, 2,6% és 2,3%. Ez a görbe megérdemel egy második pillantást: 2027-ben a mag mutató a teljes fölé kerül, ami akkor történik, amikor egy energiavezérelt árasokk gyorsabban hal el, mint a belföldi nyomás, amelyet a bérekbe és a szolgáltatásokba már betáplált. A növekedés idén 0,9%, 2027-ben 1,4%, 2028-ban 1,5% lehet.

Hogyan ér el egy kamatlépés a háztartásig

A betéti kamat nem jelzálogkamat, és a kettő nem egy az egyben mozog. Az átgyűrűzés a pénzpiaci és swap-árazáson keresztül fut, ez határozza meg az Euribor-fixingeket, amelyekhez a spanyol, portugál, olasz és ír változó kamatozású hitelek tipikusan kötődnek, valamint azt a swap-görbét, amelyhez a bankok az új fix ajánlataikat árazzák. Mivel az Euriborhoz kötött szerződések többsége hat- vagy tizenkét havonta fordul, egy 2026 szeptemberében hozott döntés a háztartási költségvetések nagy részét csak 2027 során éri el. A hosszú fix kamaton ülő adósokat a következő refinanszírozásig nem érinti.

Hol a legvékonyabb a párna — a saját számainkon

A Glopra 2026. szeptember 7-i pillanatképe megmutatja, mennyire eltérően csapódik le egy 50 bázispontos év a valutaunión belül. A bruttó bérleti hozamok Olaszország 6,61%-ától és Hollandia 5,97%-ától Málta 3,92%-áig, Ausztria 3,82%-áig és Németország 3,42%-áig terjednek. Minél vékonyabb a bruttó hozam, annál kevesebb hely marad aközött, amit egy ingatlan költségek előtt termel, és amibe a finanszírozása kerül — Németország és Ausztria ennek a sávnak a szűk végén ül.

Az ármomentum ugyanilyen élesen szakad szét. A nálunk tárolt éves árváltozás Portugáliára 17,8%, Spanyolországra 12,8%, szemben Ausztria 4,2%-ával, Németország 1,4%-ával és Franciaország 0,1%-ával. Portugália Bubble-kockázati pontszáma 84, az egyetlen érték az európai készletünkben a magas sávon belül. Egy olyan piac, amely kétszámjegyű áremelkedést produkál 4,29%-os bruttó hozam mellett — mint Portugália —, kevesebb elnyelő kapacitással rendelkezik egy magasabb diszkontrátával szemben, mint egy 1,4%-kal növekvő, hasonló hozamú piac. Mindez nem ajánlás, és a bruttó és a nettó közötti különbség legalább annyit számít, mint a főszám: a teljes tranzakciós költség a szabványosított esetünkben Spanyolországban 15,3%, Olaszországban 14,0%, Németországban 12,3%.

Sources: European Central Bank, Monetary policy decisions, 10 September 2026 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260910~314e508016.en.html; European Central Bank, Key ECB interest rates https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html