Canadá inicia apenas 229.074 casas em ritmo anual em julho e Vancouver desaba 42%

Os inícios de construção no Canadá caíram 5% em julho, para um ritmo anual de 229.074 unidades. Vancouver recuou 42% e Toronto 10% em um ano, informou a CMHC.

A Canada Mortgage and Housing Corporation informou em 18 de agosto de 2026 que a taxa anual dessazonalizada de inícios de construção residencial caiu para 229.074 unidades em julho, 5% abaixo das 240.773 de junho. Sem a anualização, as construtoras deram início a 18.834 unidades em centros com 10.000 habitantes ou mais, 19% menos do que as 23.155 iniciadas em julho de 2025.

Uma única cidade responde pela maior parte da queda

O número nacional esconde uma dispersão ampla. Vancouver registrou queda de 42% na comparação anual, com recuo tanto nos edifícios multifamiliares quanto nas casas isoladas. Toronto cedeu 10%, puxada pelo segmento multifamiliar. Montreal seguiu o caminho oposto e avançou 3%, também apoiada nos multifamiliares.

Tania Bourassa-Ochoa, economista-chefe adjunta da CMHC, foi direta: «Os resultados de julho mostram que os inícios de construção continuam a moderar-se... menos projetos novos estão sendo iniciados em muitos mercados, sobretudo em Vancouver, Calgary e Toronto.» Ela acrescentou que o volume de casas já em obras manterá o fluxo de entregas por algum tempo.

O funil ainda está escoando

É esse último ponto que merece atenção. As conclusões chegaram a 19.773 unidades em julho, 8,1% acima de junho, ou seja, ainda há moradias chegando ao mercado enquanto os novos canteiros silenciam. Atrás delas estão 141.480 unidades com alvará aprovado e obra não iniciada, 3% a mais do que em junho, um reservatório capaz de se recompor rapidamente se os custos de financiamento se moverem.

A média móvel de seis meses da taxa anual ficou em 247.377, queda de 0,5% ante junho. Esse número mais suave é o melhor guia de tendência do que qualquer mês isolado; a série de inícios é volátil o bastante para que uma leitura sozinha raramente configure uma virada.

O que isso significa para proprietários e investidores

O retrato atual do Canadá na Glopra mostra média de 4.320 dólares por metro quadrado, rendimento bruto de aluguel de 5,72% e preços 3,6% mais baixos nos últimos doze meses. Aplicando o imposto padronizado de 20,72% sobre aluguel de não residentes usado na metodologia da Glopra, o rendimento líquido antes de custos fica perto de 4,5%: respeitável diante das médias europeias, mas obtido em um mercado cuja linha de capital está hoje negativa.

A desaceleração da construção corta nos dois sentidos, em horizontes distintos. Menos inícios em 2026 significam menos entregas em 2028, o que aperta a oferta em um país que passou anos com déficit habitacional. No curto prazo, é um sinal claro de que os incorporadores não acreditam que os preços de hoje sustentem os custos de obra de hoje, um julgamento que pesa mais do que a maioria das pesquisas de sentimento porque é feito com capital. O risco de bolha do Canadá está em 45 de 100 na pontuação da Glopra, na faixa moderada, e a maior incerteza é a rapidez com que essas 141.480 unidades aprovadas e não iniciadas sairão da prateleira.

Sources: Canada Mortgage and Housing Corporation, housing starts July 2026, 18 Aug 2026 https://www.cmhc-schl.gc.ca/media-newsroom/news-releases/2026/housing-starts-construction-data-july-2026; BNN Bloomberg, 18 Aug 2026 https://www.bnnbloomberg.ca/business/real-estate/2026/08/18/cmhc-reports-annual-pace-of-housing-starts-slowed-in-july/

Market data: Canada