O Banco do Japão subiu a taxa diretora para 1,25% com sete votos contra dois
O Banco do Japão elevou a 18 de setembro o objetivo da taxa overnight de cerca de 1,0% para cerca de 1,25%. Dois dos nove membros do conselho votaram contra.
O Banco do Japão subiu a taxa diretora a 18 de setembro de 2026, passando a orientação da taxa interbancária overnight sem garantia de cerca de 1,0% para cerca de 1,25%. A decisão foi aprovada por sete votos contra dois e entra em vigor a 24 de setembro. Num mercado habitacional em que a maior parte da dívida hipotecária é de taxa variável e está indexada ao troço curto da curva, o quarto de ponto pesa menos do que a discussão que os dois votos contrários travaram sobre ele.
Dois membros votaram contra e ambos invocaram o mesmo número
ASADA Toichiro votou pela manutenção da orientação anterior: estando a subida do índice de preços no consumidor sem bens alimentares frescos abaixo dos 2 por cento nos últimos meses, argumentou, não se podia necessariamente dizer que a situação económica fosse forte. SATO Ayano opôs-se igualmente, por considerar que a evolução económica e dos preços não se tinha acelerado de forma substancial face ao período anterior e que, nesse contexto, não era apropriado subir a taxa diretora.
A descrição que o próprio banco faz da inflação situa-se entre as duas posições. O comunicado regista que a variação homóloga do índice de preços no consumidor sem bens alimentares frescos está a subir moderadamente, porque a pressão sobre os preços nas transações entre empresas começou a repercutir-se nos preços no consumidor. É inflação que chega pela cadeia de abastecimento e não pelos salários ou pela procura das famílias. Sete membros consideraram-no motivo suficiente. Dois não.
O que o banco disse sobre a economia
O comunicado descreve uma economia japonesa em recuperação moderada, ainda que com alguma fraqueza em parte, em resultado do impacto da situação no Médio Oriente. O conselho nomeou três pontos que está a acompanhar: a situação no Médio Oriente, a expansão da procura ligada à inteligência artificial e a evolução das taxas de câmbio.
O terceiro é o que liga mais diretamente ao imobiliário. O crédito à habitação japonês de taxa variável está indexado à taxa preferencial de curto prazo, que os bancos fixam por referência à taxa diretora, pelo que um movimento na taxa overnight chega ao crédito das famílias mais depressa e de forma mais completa do que um movimento nas maturidades longas. Os produtos de taxa fixa, indexados a prazos mais longos, reagem com atraso. Um passo de 25 pontos base é pequeno perante um empréstimo a 35 anos; uma sequência de passos já não é.
Uma década de ganhos japoneses que a moeda retirou
A nossa linha do Japão avalia o mercado nacional em 3 307 USD por metro quadrado no registo de 14 de setembro de 2026. O número é derivado, não publicado. O inquérito aos utilizadores do programa Flat 35, realizado pela agência japonesa de financiamento da habitação para o exercício de 2025, regista um valor médio de compra de 36 017 000 ienes e uma área média de 70,7 metros quadrados para apartamentos usados no conjunto do país, e nós dividimos um valor pelo outro. São montantes efetivamente declarados em pedidos de crédito, não preços pedidos. Classificamos a linha com fiabilidade média precisamente porque o rácio é cálculo nosso e não da agência.
Em dez anos, esse mercado está 35,0% acima em ienes e 1,9% abaixo em dólares. Um proprietário japonês tem uma década de ganhos. Um comprador que conta em dólares não tem nenhum. A diferença é, na totalidade, a taxa de câmbio que o conselho arrolou como risco.
Não publicamos qualquer rendibilidade do arrendamento para o Japão, e a razão está registada na linha em vez de ficar escondida atrás de uma célula vazia. Nenhum editor japonês publica uma renda residencial nacional que possa ser emparelhada com um preço nacional: os índices privados chegam às três grandes regiões metropolitanas ou a uma lista de grandes cidades, e o inquérito ao mercado da habitação do ministério dos transportes abrange os inquilinos do parque privado apenas nessas três regiões. Emparelhar um preço nacional com uma renda metropolitana produziria uma rendibilidade, e essa rendibilidade não descreveria nenhum imóvel real. A nossa pontuação de bolha para o Japão é 67, na faixa elevada, e os custos totais de transação são de 10,9%.
Sources: Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, 18 September 2026 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf; Bank of Japan, reference note to the September 2026 decision https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918b.pdf; Bank of Japan, amendment to the Complementary Deposit Facility terms https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/mpr260918b.pdf