Banco Nacional da Suíça mantém a taxa diretora em 0% em setembro de 2026

O Banco Nacional da Suíça deixou a taxa diretora em 0% a 24 de setembro de 2026 e prevê uma inflação de 0,7% este ano, de 0,8% em 2027 e de 0,8% em 2028.

O Banco Nacional da Suíça deixou a sua taxa diretora inalterada em 0% na avaliação de política monetária de 24 de setembro de 2026. A inflação dos preços no consumidor subiu de 0,6% em maio para 0,8% em agosto, e o banco prevê agora 0,7% para 2026, 0,8% para 2027 e 0,8% para 2028. Espera que a economia suíça cresça entre 1,5% e 2% este ano e cerca de 1,5% em 2027.

Há uma coisa que esta publicação não faz: não menciona a habitação. A avaliação é um documento puramente sobre taxas e inflação e não contém qualquer afirmação sobre crédito hipotecário ou imóvel residencial. A leitura imobiliária que segue é, portanto, nossa, retirada da própria taxa e não de qualquer declaração do banco.

O zero é o preço de referência do dinheiro hipotecário suíço

Uma taxa diretora de 0% é a âncora sob um dos endividamentos residenciais mais baratos do mundo desenvolvido. Com a inflação a correr nos 0,8% e uma previsão que a mantém aí por mais dois anos, o banco não deixou a si próprio uma razão evidente para se mexer, o que equivale a dizer que o preço do crédito hipotecário suíço dificilmente será reavaliado em alta pela política monetária no curto prazo.

Para um proprietário suíço isso é confortável. Para um investidor internacional que compara mercados, é a variável que explica por que as rentabilidades suíças têm o aspeto que têm, e a explicação não favorece a rentabilidade.

A aritmética da rentabilidade está invulgarmente apertada

A nossa linha nacional suíça, no retrato de 22 de setembro de 2026, registou um preço pedido de 9 468 USD por metro quadrado no segmento de apartamentos, convertido de 7 719 francos suíços por metro quadrado, com um intervalo publicado de 4 631 a 10 807 francos. A renda pedida correspondente, do mesmo conjunto de dados, é de 23,30 USD por metro quadrado ao mês, convertida de 19 francos. Estes dois valores produzem uma rentabilidade bruta de cerca de 3,0%, antes de qualquer custo, de qualquer desocupação e de qualquer imposto.

É esta a consequência prática de uma taxa zero aplicada durante anos à habitação: os valores de capital foram licitados em alta contra rendas que não conseguem acompanhar, pelo que o retorno por rendimento se comprime. A nossa tendência de preços a doze meses para a Suíça é de 4,5% em francos e de 1,2% depois de retirado o movimento cambial; os preços estão 18,8% acima dos de há cinco anos e 38,7% acima dos de há dez, e a nossa leitura de risco de bolha é 73 em 100, na banda elevada.

A questão do acesso vem antes da questão da rentabilidade

A Suíça é também o mercado em que o primeiro problema de um comprador estrangeiro não é o retorno mas a autorização. Ao abrigo das regras da Lex Koller, uma pessoa não residente precisa de autorização para adquirir habitação, e as autorizações estão limitadas por cantão e por finalidade. Essa restrição não mudou com esta decisão de taxa e é a razão pela qual a habitação suíça se comporta menos como um ativo transacionado internacionalmente do que o seu nível de preços faria supor.

Onde a compra é possível, o lado dos custos é invulgarmente amável. Os custos de transação chegam a 6,1% do preço, baixos para a Europa ocidental, e o imposto efetivo sobre o rendimento de arrendamento de um não residente ronda os 5,6%, entre os mais baixos que registamos em qualquer parte. O nosso nível de confiança para a linha suíça é médio, porque o par de preço e renda vem de um único editor nacional de serviços imobiliários e não de um instituto de estatística, mesmo que os dois lados do par saiam do mesmo conjunto de dados e do mesmo segmento.

Sources: Swiss National Bank, Monetary policy assessment of 24 September 2026, press release https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases-restricted/pre_20260924

Market data: Switzerland