ЕЦБ повысил ключевые ставки до 2,50% в сентябре — второе повышение за три месяца

10 сентября 2026 года ЕЦБ поднял все три ключевые ставки на 25 базисных пунктов. С 16 сентября депозитная ставка составляет 2,50%, что удорожает ипотеку в еврозоне.

Совет управляющих Европейского центрального банка 10 сентября 2026 года повысил все три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов. С 16 сентября ставка по депозитной линии составляет 2,50%, ставка по основным операциям рефинансирования — 2,65%, а по маржинальному кредитованию — 2,90%. Это второе повышение в текущем году: депозитная ставка уже выросла с 2,00% до 2,25% с 17 июня 2026 года, так что деньги центрального банка в еврозоне стоят на 50 базисных пунктов дороже, чем весной.

Причина — энергоносители, а не жильё

Заявление по итогам заседания прямо называет движущую силу. «Конфликт на Ближнем Востоке продолжает создавать инфляционное давление, и инфляция будет оставаться существенно выше цели в течение продолжительного периода», — говорится в документе. При этом Совет вновь подтвердил подход, зависящий от данных и принимаемый от заседания к заседанию, без обязательств по конкретной траектории.

Сентябрьский прогноз специалистов оценивает общую инфляцию в 3,0% в 2026 году, 2,5% в 2027-м и 2,1% в 2028-м. Базовая инфляция за те же три года — 2,5%, 2,6% и 2,3%. Эта форма заслуживает второго взгляда: в 2027 году базовый показатель оказывается выше общего, а так бывает, когда энергетический ценовой шок затухает быстрее, чем внутреннее давление, которое он уже передал в зарплаты и услуги. Рост прогнозируется на уровне 0,9% в этом году, 1,4% в 2027-м и 1,5% в 2028-м.

Как шаг по ставке доходит до домохозяйства

Депозитная ставка — не ипотечная, и эти две величины не движутся один к одному. Трансмиссия идёт через ценообразование на денежном рынке и в свопах, которое формирует фиксинги Euribor: к ним обычно привязаны кредиты с плавающей ставкой в Испании, Португалии, Италии и Ирландии. Та же кривая свопов определяет, как банки оценивают новые предложения с фиксированной ставкой. Поскольку большинство контрактов, привязанных к Euribor, пересматриваются раз в шесть или двенадцать месяцев, решение, принятое в сентябре 2026 года, дойдёт до значительной части семейных бюджетов лишь в течение 2027 года. Тех, кто держит длинную фиксированную ставку, это не затронет до рефинансирования.

Где подушка тоньше всего — по нашим собственным данным

Снимок Glopra от 7 сентября 2026 года показывает, насколько по-разному год с 50 базисными пунктами ложится на страны валютного союза. Валовая арендная доходность варьируется от 6,61% в Италии и 5,97% в Нидерландах до 3,92% на Мальте, 3,82% в Австрии и 3,42% в Германии. Чем тоньше валовая доходность, тем меньше расстояние между тем, что объект приносит до затрат, и тем, во что обходится его финансирование; Германия и Австрия находятся на узком конце этого диапазона.

Ценовая динамика расходится столь же резко. Сохранённое у нас годовое изменение цен составляет 17,8% для Португалии и 12,8% для Испании против 4,2% для Австрии, 1,4% для Германии и 0,1% для Франции. Показатель Bubble Risk у Португалии равен 84 — единственное значение в нашем европейском наборе внутри высокой полосы. Рынок с двузначным ростом цен при валовой доходности 4,29%, как португальский, обладает меньшей способностью поглощать более высокую ставку дисконтирования, чем рынок, растущий на 1,4% при сопоставимой доходности. Ничто из этого не является рекомендацией, а разрыв между валовой и чистой величиной значит не меньше заголовка: полные транзакционные издержки в нашем стандартизированном случае составляют 15,3% в Испании, 14,0% в Италии и 12,3% в Германии.

Sources: European Central Bank, Monetary policy decisions, 10 September 2026 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260910~314e508016.en.html; European Central Bank, Key ECB interest rates https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html