Заказы в строительстве Германии упали на 9,2% в июле 2026 года, тогда как оборот продолжал расти

Новые заказы в основном строительном секторе Германии упали в июле 2026 года на 9,2% по сравнению с июнем, хотя оборот на стройках вырос за год на 4,6% в реальном выражении.

Заказы, полученные основным строительным сектором Германии, упали в июле 2026 года на 9,2% по сравнению с июнем в реальном выражении и с поправкой на сезонность и календарь, сообщило федеральное статистическое ведомство 25 сентября 2026 года. Оборот двинулся в противоположную сторону. Строители выставили счетов на 12,1 миллиарда евро в июле, что на 9,4% больше, чем в июле 2025 года, в текущих ценах и на 4,6% больше после вычета роста строительных цен.

Такое сочетание описывает отрасль, которая всё ещё занята объектами, подписанными несколько месяцев назад, тогда как портфель за ними истончается.

Надземное и подземное строительство разошлись

Подземное строительство потеряло за месяц больше всего, 10,0%, а надземное 8,4%. При более длинном окне они меняются местами. При сравнении периода с мая по июль с периодом с февраля по апрель подземное строительство оказалось на 7,6% выше, надземное на 2,7% ниже, а вместе они вышли на 2,7% выше. По отношению к июлю 2025 года реальные заказы снизились на 1,9% в целом, на 1,5% в надземном и на 2,2% в подземном строительстве.

Один месяц не является направлением. Положительное трёхмесячное сравнение стоит в том же выпуске, что и падение на 9,2%, а крупные месячные колебания нормальны для ряда, который движут несколько больших контрактов.

Разрыв между текущей и реальной цифрой

По отношению к июлю 2025 года заказы были на 2,7% выше в текущих ценах и на 1,9% ниже в реальном выражении. Расстояние между этими двумя опубликованными цифрами и есть то, что сделали строительные цены за год, и оно составляет около четырёх с половиной процентных пунктов. На обороте виден тот же клин: номинальный рост на 9,4% заметно выше реального роста на 4,6%. Занятость в отрасли выросла на 1,5%, до примерно 545 000 человек.

Одно ограничение важно для тех, кто читает это как сигнал рынка жилья. Выпуск охватывает основной строительный сектор целиком, то есть объединяет жилые дома с коммерческими и общественными зданиями, а также с дорогами, железными путями и трубопроводами. Разбивки по жилью в нём нет, поэтому сам по себе он не читается как портфель заказов на жильё.

Как это ложится на цены немецкого жилья

По данным Glopra, немецкая общенациональная цена предложения на вторичную квартиру составляет 3 066 USD за квадратный метр против арендной ставки предложения 10,40 USD за квадратный метр в месяц. Оба показателя взяты у одного издателя, при одинаковом национальном охвате и за один и тот же квартал, поэтому мы готовы разделить один на другой. Такая пара даёт валовую доходность аренды около 4,1% до расходов, а расходы на покупку добавляют ещё 12,3% от цены. Арендный доход арендодателя-нерезидента в нашем стандартизированном случае облагается по эффективной ставке 24,35%, внутри диапазона от 21,82% до 26,87% в зависимости от обстоятельств. Собственность полная, для иностранных покупателей ограничений нет.

Ценовой тренд и цифра заказов указывают в противоположные стороны, и противоречия здесь нет. Показатель 9,2% это месячное изменение объёма новых договоров, подписанных со строительными фирмами. Ценовое движение это двенадцатимесячное изменение того, за сколько выставляют уже существующие квартиры, и оно составляет 1,4% в евро или минус 1,3%, если убрать движение валюты к доллару. За пять лет немецкие цены предложения на 0,8% ниже, а за десять лет на 42,7% выше, то есть коррекция 2022 года всё ещё сидит внутри длинного ряда. Риск пузыря на этом рынке мы оцениваем в 51 пункт, в умеренной полосе.

Портфель заказов добавляет сигнал по предложению, а не по цене. Меньше подписанных в июле договоров означает меньше готовых площадей в 2027 и 2028 годах, и это на рынке, который уже отдал часть десятилетнего прироста за пять лет.

Sources: Statistisches Bundesamt (Destatis), Auftragseingang im Bauhauptgewerbe im Juli 2026, Pressemitteilung Nr. 338, 25 September 2026 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2026/09/PD26_338_441.html; Statistisches Bundesamt (Destatis), dated press release listing https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/_inhalt_2.html?nn=238640

Market data: Germany