Банк Японии повысил ключевую ставку до 1,25% при семи голосах против двух
18 сентября Банк Японии поднял целевой уровень ставки овернайт примерно с 1,0% до примерно 1,25%. Двое из девяти членов совета проголосовали против.
Банк Японии повысил ключевую ставку 18 сентября 2026 года, переведя ориентир по необеспеченной ставке овернайт примерно с 1,0% до примерно 1,25%. Решение прошло семью голосами против двух и вступает в силу 24 сентября. На рынке жилья, где основная часть ипотечного долга имеет плавающую ставку и привязана к короткому концу кривой, сама четверть пункта значит меньше, чем спор, который вели о ней двое несогласных.
Двое проголосовали против, и оба сослались на одну и ту же цифру
АСАДА Тоитиро голосовал за сохранение прежнего ориентира: пока годовой рост индекса потребительских цен без свежих продуктов в последнее время держится ниже 2 процентов, утверждал он, нельзя однозначно сказать, что экономическая ситуация сильна. САТО Аяно также выступила против, посчитав, что текущая динамика экономики и цен существенно не ускорилась по сравнению с прежней и что в такой обстановке повышать ключевую ставку неуместно.
Собственное описание инфляции у центрального банка находится между этими позициями. В заявлении сказано, что годовой рост индекса потребительских цен без свежих продуктов умеренно ускоряется, поскольку ценовое давление в сделках между компаниями начало переходить на потребительские цены. Это инфляция, приходящая по цепочке поставок, а не через зарплаты или спрос домохозяйств. Семь членов совета сочли это достаточным основанием. Двое нет.
Что центральный банк сказал об экономике
В заявлении экономика Японии описана как умеренно восстановившаяся, хотя местами наблюдается слабость, отчасти из-за влияния ситуации на Ближнем Востоке. Совет назвал три момента, за которыми следит: ситуацию на Ближнем Востоке, расширение спроса, связанного с искусственным интеллектом, и динамику валютных курсов.
Третий имеет самое прямое отношение к недвижимости. Японская ипотека с плавающей ставкой привязана к краткосрочной базовой ставке, которую банки устанавливают с оглядкой на ключевую, поэтому движение ставки овернайт доходит до кредитов домохозяйств быстрее и полнее, чем движение на дальнем конце кривой. Продукты с фиксированной ставкой, привязанные к длинным срокам, реагируют медленнее. Шаг в 25 базисных пунктов невелик для кредита сроком 35 лет; серия таких шагов уже нет.
Десятилетие японской прибыли, которое забрала валюта
Наша строка по Японии оценивает национальный рынок в 3 307 долларов за квадратный метр по срезу от 14 сентября 2026 года. Эта величина выведена, а не опубликована. Опрос пользователей программы Flat 35, проведённый японским агентством жилищного финансирования за 2025 финансовый год, приводит среднюю сумму покупки 36 017 000 иен и среднюю площадь 70,7 квадратного метра для вторичных квартир по стране, и мы делим одно на другое. Это фактические суммы, заявленные в ипотечных заявках, а не цены предложения. Мы помечаем строку средней надёжностью именно потому, что это соотношение наш расчёт, а не расчёт агентства.
За десять лет этот рынок вырос на 35,0% в иенах и снизился на 1,9% в долларах. У японского собственника десятилетие прибыли. У покупателя, считающего в долларах, её нет. Вся разница это тот самый валютный курс, который совет перечислил среди рисков.
По Японии мы не публикуем арендную доходность, и причина записана в самой строке, а не спрятана за пустой ячейкой. Ни один японский издатель не выпускает национальную ставку аренды жилья, которую можно было бы соединить с национальной ценой: частные индексы охватывают три крупнейшие агломерации или список больших городов, а обследование рынка жилья министерства транспорта доходит до частных арендаторов только в этих трёх агломерациях. Соединив национальную цену со столичной арендой, мы получили бы доходность, и эта доходность не описывала бы реального объекта. Наш показатель пузыря по Японии равен 67, в повышенном диапазоне, а совокупные транзакционные издержки составляют 10,9%.
Sources: Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, 18 September 2026 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf; Bank of Japan, reference note to the September 2026 decision https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918b.pdf; Bank of Japan, amendment to the Complementary Deposit Facility terms https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/mpr260918b.pdf