Малайзия сохраняет ставку на уровне 2,75%, а цены на жильё почти не двигаются

Bank Negara Malaysia 3 сентября оставил ключевую ставку на уровне 2,75%: инфляция составляет 1,8%, а национальный индекс цен на жильё вырос всего на 1,7% за год.

На заседании 3 сентября Bank Negara Malaysia оставил ключевую ставку овернайт на уровне 2,75% — ровно так, как и предполагали экономисты. Общая инфляция за первые семь месяцев 2026 года составила в среднем 1,8%, базовая — 2,0%, тогда как экономика в первом полугодии выросла на 5,7%; центральный банк прогнозирует рост около 5% по итогам всего года. Для рынка жилья, где национальный индекс цен за двенадцать месяцев прибавил 1,7%, самым интересным в заявлении было не само решение, а формулировка.

Одно исчезнувшее слово

BNM убрал слово «appropriate» из описания своей денежно-кредитной позиции, написав вместо этого, что она «consistent with the outlook of continued price stability and sustainable economic growth». Регулятор также заявил, что будет «remain vigilant towards cost pressures and domestic demand conditions». В OCBC Global Markets Research увидели в этом умеренно жёсткий сдвиг и теперь ожидают повышения ставки до 3,00% в январе 2027 года. BNM отметил, что зарплатное давление остаётся сдержанным, а перенос издержек в цены — неравномерным; именно это пока и делает текущий уровень оправданным.

Индекс цен перестал расти

Официальный малайзийский индекс цен на жильё, публикуемый NAPIC, показал в первом квартале 2026 года рост на 1,7% в годовом выражении — но снижение к предыдущему кварталу, со 134,5 до 133,6. Эта цифра по-прежнему помечена как предварительная, а проверка архива публикаций NAPIC 4 сентября не обнаружила данных за второй квартал. По данным Glopra, средняя цена по Малайзии на основе сделок составляет 1 050 долларов за квадратный метр при валовой арендной доходности 5,27% и оценке риска пузыря 53 — в умеренном диапазоне. Такое сочетание — низкие цены, средняя доходность, плоский индекс — редкость среди отслеживаемых нами рынков и совсем не похоже на коррекцию, вызванную ставками.

Издержка, которая действительно изменилась

Для иностранных покупателей более значимое изменение этого года оказалось вовсе не монетарным. Гербовый сбор при передаче права собственности для неграждан вырос с фиксированных 4% до фиксированных 8% с 1 января 2026 года в соответствии с Finance Act 2025 (Act 874, раздел 29(b)) — законодательное изменение, зафиксированное в малайзийском рыночном досье Glopra, где отдельно отмечено, что обладатели вида на жительство MM2H считаются в этом контексте иностранцами. Четыре дополнительных процентных пункта невозвратных издержек на входе — величина большая, чем то, что единственный шаг ставки на 25 базисных пунктов добавил бы к годовым процентам по типичному кредиту. Тот, кто сравнивает Малайзию с региональными альтернативами лишь по витринной цене, смотрит на меньшее из двух чисел.

За чем следить дальше

Историю продвигают три даты: индекс NAPIC за второй квартал 2026 года, ожидаемый в конце сентября или в октябре, который покажет, был ли спад первого квартала шумом или разворотом; заседание BNM в январе 2027 года, на которое указал OCBC; и любая ревизия предварительной оценки за первый квартал. Экономика, растущая примерно на 5%, при индексе цен на жильё, сдвинувшемся на 1,7%, — сочетание необычное, и именно разрыв между этими двумя числами, а не уровень любого из них, определит, как будет прочитан следующий выпуск NAPIC: как пауза или как разворот.

Sources: Bank Negara Malaysia, Monetary Policy Statement, 3 Sep 2026 https://www.bnm.gov.my/-/monetary-policy-statement-03092026; BusinessToday Malaysia, 3 Sep 2026 https://www.businesstoday.com.my/2026/09/03/bnm-on-hold-but-changes-in-tone-ocbc-sees-opr-raised-to-3-in-january/

Market data: Malaysia