加拿大 8 月新屋开工维持在 229,046 套，蒙特利尔开工量超过多伦多

加拿大 8 月新屋开工的经季节调整年化数为 229,046 套，7 月修正值为 229,360 套，六个月趋势回落 1.3%。

根据加拿大按揭及房屋公司 2026 年 9 月 16 日发布的数据，2026 年 8 月加拿大新屋开工的经季节调整年化数为 229,046 套，7 月修正值为 229,360 套。两个月之间相差 314 套，约合千分之一。全国数字几乎原地未动。

真正的变化藏在结构和城市里。

月度持平，趋势线却在下行

该公司的六个月移动平均值是机构自己更看重的口径，因为它能滤掉多户型项目的波动。8 月该值为 244,149 套，比 7 月低 1.3%。

在人口一万以上的城镇，8 月实际开工 17,691 套，比 2025 年 8 月少 2%。今年以来这些城镇累计开工 149,542 套，比 2025 年同期少 4%。

该公司副首席经济学家凯文·休斯把方向归因于各省之间的相互抵消：8 月开工继续小幅走低，魁北克和艾伯塔的温和增长只部分抵消了其他省份的下降，其中以安大略最为明显。

一个百分点并不等于同样多的房子

在六个月趋势中，独栋住宅开工为 45,067 套，上升 2%；多户型住宅开工为 199,081 套，下降 2%。

两个百分比相互抵消，两个绝对数量却不会。按这个口径，多户型建设规模是独栋的四倍以上，因此大类别的 2% 变动所代表的房屋数量，大约是小类别 2% 变动的四倍。只看百分比的人会以为市场是平衡的，实际上并不是。

蒙特利尔如今建得比多伦多多

同样在六个月趋势中，蒙特利尔为 30,492 套，上升 6%；多伦多为 25,131 套，持平；温哥华为 24,523 套，上升 6%。

按人口计算，多伦多是全国最大的住宅市场，如今在三者中活跃度增长排第三、绝对水平排第二。按这个口径，蒙特利尔开工的房屋数量已经多于多伦多。

建设持平，价格却在下跌

按 2026 年 9 月 13 日的数据快照，我们为加拿大记录的每套均价为 486,953 美元，取自 2026 年 7 月的成交数据，标记为中等可信度。过去十二个月，房价以加元计下跌 3.3%，以美元计下跌 3.2%；两个数字几乎重合，是因为同期加元对美元几乎没有变动。

这一组搭配才是值得停下来看的地方。开工量大体持平，价格却在下跌。新增供应进入一个价值正在下滑的市场，通常会拉长调整期而不是结束它；而即便如此，加拿大今年以来的累计开工仍比去年低 4%。

十年之间，市场以加元计上涨 35.6%，以美元计上涨 29.9%。全部交易成本为 10.6%，租金收入的实际税率为 20.72%。我们给加拿大的泡沫评分是 45，处于中等区间。

我们不为加拿大发布租金回报率，因为我们手上有基于成交的全国房价，却没有来自同一机构、同一时期的全国租金可以与之配对。与其用一家机构的价格去除以另一家机构的租金，我们宁愿把回报率留空并说明原因。

外国买家还应注意该行记录的产权规则：外国人购买住宅物业在 2027 年之前被禁止。无论今天的建设数据对供应意味着什么，这些房子所面向的买家群体目前并不包括海外个人。

Sources: Canada Mortgage and Housing Corporation, Housing starts and construction data for August 2026, 16 September 2026 https://www.cmhc-schl.gc.ca/media-newsroom/news-releases/2026/housing-starts-construction-data-august-2026; CMHC release via Cision Newswire, 16 September 2026 https://www.newswire.ca/news-releases/housing-starts-and-construction-data-for-august-2026-883695558.html

Market data: Canada