法国7月批准29,577套新住宅，开工量跳升8.9%

2026年7月法国批准29,577套住宅，环比下降2.5%，同期开工量上升8.9%。滚动十二个月许可量比五年常态低9.5%。

法国官方建筑统计机构SDES于8月28日发布了7月数据。当月建筑商与开发商共获得29,577套住宅的建设许可，经季节和工作日调整后比6月减少2.5%。开工则走向相反：实际动工的住宅为27,677套，环比增长8.9%。

项目储备仍低于自身的五年常态

单月读数的意义不及滚动累计，而法国的问题恰恰出在这一累计值上。截至2026年7月的十二个月内，全国共批准住宅370,673套。SDES将其与此前五年的平均水平相比较，缺口为9.5%。

同一份数据还有第二种、更具建设性的读法。2026年1月至7月的月度许可量比2025年全年的月度平均高出1.4%。法国尚未回到其长期的许可发放节奏，但至少不再继续偏离。

开工是这组数据中波动的一半

2026年以来月度开工数据大幅摆动：5月上升17.8%，6月下降5.6%，7月又上升8.9%。任何单月数值都应视作趋势周围的噪声，而非拐点。SDES将6月的疲软主要归因于集合住宅许可的回落，独栋住宅许可则接近持平——这一区分很重要，因为多户型项目从取得许可到破土动工的周期更长。

这一时滞才是值得关注的机制。7月更强劲的开工，靠的是数月之前发出的许可，而那时许可储备已经稀薄。如果许可量继续比五年均值低9.5%，开工数据最终必然要跟上这一走势。

供给稀薄对价格意味着什么

Glopra的市场档案将法国住宅定在全国每平方米3,419美元——这是基于成交的数据，覆盖全部存量而非仅巴黎二手房板块——毛租金收益率为4.83%。以本币计的年度价格涨幅仅为0.1%。

这一组合——新增供给受限，价格却几乎不动——描绘的是一个约束来自需求而非土地的市场。法国买家面对约9.1%的全部交易成本，在标准化的非居民情形下租金收入有效税率约为27.5%，两者在Glopra追踪的欧洲市场中都偏向较重的一端。我们给法国的泡沫风险评分为39，处于中等区间，反映出估值比率在实际意义上已经完成修正。

均衡的判断是：持续的供给缺口在中期对价格构成支撑，而高昂的入场成本与平淡的名义增长则封住了短期回报。任何为法国住宅回报建模的人都应注意：五年2.0%的名义价格变动，在扣除同期消费者通胀之后会转为明显的负值。

Sources: SDES, French Ministry for Ecological Transition, 28 Aug 2026 https://www.statistiques.developpement-durable.gouv.fr/construction-de-logements-resultats-fin-juillet-2026-france-entiere

Market data: France