德国建筑业新接订单 2026 年 7 月下降 9.2%，工地营业额却继续上升

德国主要建筑业 7 月新接订单较 6 月下降 9.2%，但工地营业额按实际价格计算同比上升 4.6%。

德国联邦统计局 9 月 25 日公布，德国主要建筑业 2026 年 7 月新接订单较 6 月下降 9.2%，该数字按实际价格计算并经季节与工作日调整。营业额的走向相反。建筑企业 7 月开票 121 亿欧元，按当期价格同比增长 9.4%，剔除建筑价格上涨后实际增长 4.6%。

这种组合描绘出的行业，手上仍有数月前签下的工地，而后面的储备正在变薄。

房屋建筑与土木工程走向分离

土木工程当月跌幅最大，为 10.0%，房屋建筑下降 8.4%。把观察窗口拉长，两者的位置互换。以 5 月至 7 月与 2 月至 4 月相比，土木工程高出 7.6%，房屋建筑低 2.7%，两者合计高出 2.7%。与 2025 年 7 月相比，实际订单整体下降 1.9%，房屋建筑下降 1.5%，土木工程下降 2.2%。

一个月不构成方向。这份公告中，三个月的正向比较与 9.2% 的下降并列出现，而在一个由少数大合同推动的数列里，单月大幅波动属于正常。

当期价格与实际价格之间的差距

与 2025 年 7 月相比，订单按当期价格高出 2.7%，按实际价格则低 1.9%。这两个已公布数字之间的距离，就是建筑价格在一年里的变化，约为四点五个百分点。营业额上出现同样的楔形，名义增长 9.4% 明显高于实际增长 4.6%。该行业就业人数增长 1.5%，达到约 54.5 万人。

若把这份数据当作住宅市场信号来读，有一条限制值得重视。公告覆盖的是整个主要建筑业，也就是把住宅与商业、公共建筑以及道路、铁路和管线合在一起。其中并未公布住宅部分的拆分，因此单凭它无法读作住宅订单簿。

这与德国房价如何对应

按 Glopra 的数据，德国全国二手公寓的挂牌价为每平方米 3,066 美元，挂牌租金为每平方米每月 10.40 美元。两者来自同一发布方、同样的全国覆盖范围和同一季度，因此我们愿意用其中一个去除另一个。这一配对在扣除费用前给出约 4.1% 的毛租金收益率，而购置费用还要在价格之上再加 12.3%。在我们的标准化情形下，非居民房东的租金收入实际税负为 24.35%，视具体情况落在 21.82% 至 26.87% 的区间内。产权为完全所有权，对外国买家没有限制。

价格趋势与订单数据指向相反，这并不矛盾。9.2% 是与建筑企业新签合同量的单月变化。价格变动则是现有公寓挂牌价的十二个月变化，以欧元计为 1.4%，剔除对美元的汇率变动后为负 1.3%。五年来德国挂牌价低 0.8%，十年来高 42.7%，也就是说 2022 年的调整仍留在较长的数列之中。我们把该市场的泡沫风险评为 51 分，处于中等区间。

订单簿补充的是供给信号，而不是价格信号。7 月签下的合同减少，意味着 2027 年和 2028 年完工面积减少，而这个市场已经在五年之内交回了十年涨幅的一部分。

Sources: Statistisches Bundesamt (Destatis), Auftragseingang im Bauhauptgewerbe im Juli 2026, Pressemitteilung Nr. 338, 25 September 2026 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2026/09/PD26_338_441.html; Statistisches Bundesamt (Destatis), dated press release listing https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/_inhalt_2.html?nn=238640

Market data: Germany