El crecimiento de la construcción en Marruecos se frenó del 7,6% al 2,8% mientras el crecimiento no agrícola caía al 1,5%
El valor añadido de la construcción marroquí creció un 2,8% en el segundo trimestre, frente al 7,6% de un año antes, y la actividad no agrícola se frenó del 4,9% al 1,5%.
El valor añadido de la construcción en Marruecos creció un 2,8% en el segundo trimestre de 2026 respecto al mismo trimestre de 2025, frente al 7,6% de un año antes, según las cuentas nacionales trimestrales que el Haut-Commissariat au Plan publicó el 30 de septiembre. El conjunto de la economía creció un 4,0%, frente al 5,8% del segundo trimestre de 2025, pero ese titular oculta una división más nítida de lo que sugieren ambos porcentajes.
La tasa del titular es en realidad una cifra agrícola
La actividad agrícola creció un 21,2% interanual, desde el 8,3% del mismo trimestre de 2025. La actividad no agrícola fue en sentido contrario y se frenó del 4,9% al 1,5%. Dicho de otro modo: el 4,0% que describe la economía marroquí en su conjunto lo sostiene una cosecha, y la parte de la economía en la que se encargan, financian, construyen y compran viviendas creció menos de la mitad de esa tasa. Para quien lea el crecimiento marroquí como aproximación de la demanda inmobiliaria, esa distinción hace casi todo el trabajo.
Medida frente a esa referencia, la construcción parece menos débil de lo que se lee
Pasar del 7,6% al 2,8% es, por sí solo, una desaceleración pronunciada. Puesta junto al 1,5% de la actividad no agrícola en su conjunto, es otra cosa: la construcción creció casi el doble de rápido que la economía no agrícola en su conjunto en el mismo trimestre. El sector se frenó y aun así superó a su propio entorno. Leído así, el trimestre no describe un hundimiento ni un auge, sino una construcción que se desacelera dentro de una economía no agrícola que se desaceleró más.
Qué no contiene la publicación
Conviene nombrar con claridad los límites de esta publicación, porque las ausencias importan tanto como la cifra. La nota no incluye viviendas iniciadas, ni índice de precios de la vivienda, ni datos de hipotecas o crédito a la vivienda, ni serie de consumo de cemento, ni desglose de la inversión en construcción. Tampoco ofrece una cifra para la demanda interna, la inversión o el consumo de los hogares, ni previsión para el trimestre siguiente. El valor añadido de la construcción mide la producción del sector en dinero; no dice cuántas viviendas se iniciaron o se terminaron, y no puede leerse como un recuento de oferta.
Nuestro propio precio marroquí también está un año atrasado
El nivel de precios marroquí de Glopra es de 1.498,22 dólares estadounidenses por metro cuadrado, convertidos desde 14.042 dirhams marroquíes: el precio medio nacional anunciado para pisos en el informe anual de mercado de 2025 del mayor portal inmobiliario de Marruecos, que cubre de enero a diciembre de 2025. El alquiler que le corresponde, 8,59 dólares estadounidenses por metro cuadrado y mes, sale de ese mismo informe: 8.740 dirhams al mes para un piso sin muebles en el primer semestre de 2025, puestos frente a la superficie media anunciada de 109 metros cuadrados que el informe recoge. Un editor, una geografía nacional, un segmento de pisos: por eso las dos mitades describen el mismo mercado y no dos distintos.
Ambas mitades son precios anunciados y no transacciones registradas, y los anuncios de un portal se inclinan hacia el extremo más nuevo, más urbano y más caro del parque, de modo que el nivel debe leerse como precio de oferta y no como precio de transacción ponderado por el parque. Colocada junto a la publicación de hoy, esa limitación dice algo sobre Marruecos y no sobre nosotros: un país puede informar de la producción de la construcción con una décima de punto porcentual cada trimestre, mientras que el precio de un metro cuadrado marroquí solo se conoce por el resumen anual de un portal. En este mercado, el lado de la producción se mide con mucha más precisión que el lado del precio.
Sources: Haut-Commissariat au Plan, Situation economique nationale au deuxieme trimestre 2026, Rabat, 30 September 2026 https://www.hcp.ma/Situation-economique-nationale-au-deuxieme-trimestre-2026_a4350.html