La croissance de la construction marocaine a ralenti de 7,6 % à 2,8 %, tandis que la croissance non agricole est tombée à 1,5 %
La valeur ajoutée de la construction marocaine a progressé de 2,8 % au deuxième trimestre, contre 7,6 % un an plus tôt, l'activité non agricole ralentissant de 4,9 % à 1,5 %.
La valeur ajoutée de la construction au Maroc a progressé de 2,8 % au deuxième trimestre 2026 par rapport au même trimestre de 2025, contre 7,6 % un an plus tôt, selon les comptes nationaux trimestriels publiés par le Haut-Commissariat au Plan le 30 septembre. L'ensemble de l'économie a progressé de 4,0 %, contre 5,8 % au deuxième trimestre 2025 — mais ce chiffre global dissimule une fracture plus nette que ne le laissent penser les deux pourcentages.
Le taux affiché est en réalité un chiffre agricole
L'activité agricole a progressé de 21,2 % sur un an, après 8,3 % au même trimestre de 2025. L'activité non agricole est allée dans l'autre sens, ralentissant de 4,9 % à 1,5 %. Autrement dit, les 4,0 % qui décrivent l'économie marocaine dans son ensemble sont portés par une récolte, et la part de l'économie où l'on commande, finance, construit et achète des logements a progressé de moins de la moitié de ce taux. Pour qui lit la croissance marocaine comme une approximation de la demande immobilière, cette distinction fait l'essentiel du travail.
Rapportée à ce repère, la construction paraît moins faible qu'elle ne se lit
Passer de 7,6 % à 2,8 % constitue en soi un ralentissement marqué. Placé à côté des 1,5 % de l'activité non agricole dans son ensemble, c'est autre chose : la construction a progressé près de deux fois plus vite que l'économie non agricole dans son ensemble sur le même trimestre. Le secteur a ralenti et a pourtant dépassé son propre environnement. Lu ainsi, le trimestre ne décrit ni un effondrement ni un essor, mais un bâtiment qui ralentit au sein d'une économie non agricole qui a ralenti davantage.
Ce que la publication ne contient pas
Il vaut la peine de nommer franchement les limites de cette publication, car les absences comptent autant que le chiffre. La note ne comporte aucune mise en chantier, aucun indice des prix du logement, aucune donnée de crédit hypothécaire ou de crédit au logement, aucune série de consommation de ciment et aucune ventilation de l'investissement en construction. Elle ne donne pas non plus de valeur chiffrée pour la demande intérieure, l'investissement ou la consommation des ménages, et ne propose aucune prévision pour le trimestre à venir. La valeur ajoutée de la construction mesure la production du secteur en monnaie ; elle ne dit pas combien de logements ont été commencés ou achevés, et elle ne peut être lue comme un décompte de l'offre.
Notre propre prix marocain a lui aussi un an de retard
Le niveau de prix marocain de Glopra s'élève à 1 498,22 dollars américains le mètre carré, converti depuis 14 042 dirhams marocains — le prix moyen national annoncé pour les appartements dans le rapport annuel de marché 2025 du plus grand portail immobilier du Maroc, portant sur la période de janvier à décembre 2025. Le loyer qui lui correspond, 8,59 dollars américains le mètre carré et par mois, sort de ce même rapport : 8 740 dirhams par mois pour un appartement non meublé au premier semestre 2025, rapportés à la surface annoncée moyenne de 109 mètres carrés que le rapport indique. Un éditeur, une géographie nationale, un segment d'appartements — c'est pourquoi les deux moitiés décrivent le même marché et non deux marchés différents.
Les deux moitiés sont des prix annoncés et non des transactions enregistrées, et les annonces d'un portail penchent vers la partie la plus récente, la plus urbaine et la plus chère du parc : le niveau doit donc être lu comme un prix d'offre et non comme un prix de transaction pondéré par le parc. Placée à côté de la publication du jour, cette limite dit quelque chose du Maroc et non de nous : un pays peut rendre compte de la production du bâtiment au dixième de point de pourcentage chaque trimestre, alors que le prix d'un mètre carré marocain ne se connaît que par la synthèse annuelle d'un portail. Sur ce marché, le côté production est mesuré bien plus finement que le côté prix.
Sources: Haut-Commissariat au Plan, Situation economique nationale au deuxieme trimestre 2026, Rabat, 30 September 2026 https://www.hcp.ma/Situation-economique-nationale-au-deuxieme-trimestre-2026_a4350.html